焦炭价格春节前振荡偏弱 焦炭期价有下行压力

发布时间：2018-02-02 09:49:45    文章分类：拆迁头条    作者：中国拆迁网    阅读：1186

　　整个1月，焦炭价格都处于振荡中。从供需关系来看，焦炭期价有下行压力，但由于供需矛盾不大且当前距离春节还有两周时间，我们认为焦炭期价节前难以出现趋势性行情。

　　供应有所增加

　　自2017年12月下旬开始，为保障民生用气需求，焦化企业限产政策放松，焦炭供应量逐步增加。我们可以从周度的开工率数据来推断供应增量。2017年12月，产能<100万吨、产能100万—200万吨、产能>200万吨的焦化企业开工率均值分别为70.05%、68.17%、66.50%，而2018年1月对应样本企业开工率均值分别为76.44%、75.31%、76.79%，也就是说，大中小型焦化企业开工率均显着上升。而供应量增加会压制焦炭期价。

　　需求稳中有升

　　2017年11月15日开始，2+26城市钢铁限产政策如期执行，这意味着焦炭需求收缩。不过，需求减弱在2017年12月的焦炭价格中已经得到体现。2018年1月以来，钢铁行业对焦炭的需求稳中有升。从周度数据来看，2018年1月全国高炉产能利用率均值为72.9%，而2017年12月均值为71.6%。从历史规律来看，代表焦炭＠需求的生铁产量累计增速与焦炭期价呈现密切的正相关关系。高炉产能利用率稳中有升，意味着需求端对焦炭价格有一定支撑。

　　焦企库存大增

　　1月以来，供应端的上升力度ξ　明显高于需求端的上升力度。供需关系的这种变化可以通过库存数据来验证。最新数据显示，2018年1月26日，样本内国内独立焦化厂库存总计77.6万吨，同比下降7.9%，较2017年12月底的31.7万吨大幅增长;焦炭港口库存总计为253.8万吨，同比下降6%，较2017年12月底的300万吨明显下降;国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为11天，同比下降4.3%，与2017年12月底持平。也就是说，当前独立焦化企业库存大幅上升、钢厂焦炭原料库存保持平稳，而中间环节库存水平明显下降。应该说，这与开工率上升的数据是可以相互印证的，焦炭的供应压力主要集中在焦化企业环节，其库存大幅增加对焦炭价格构成压力。

　　期货贴水修复

　　除供需之外，还需要研究商品本身的估值。估值水平的高低，可以作为价格对供需面体现程度的指标。对于焦炭来说，判断其估值高低可以参考的指标有两个：螺/焦比值和期现价差。从螺/焦比值来看，当前螺/焦比值处于历史常见区间;从期现关系来看，焦炭1805合约较现货价格贴水幅度逐步下降，目前已修复至正常水平。可以说，当前焦炭期价估值水平比较合理，不存在明显的高估或低估情况。

　　综上所述，从供需关系来看，焦炭供应增量超过需求增量，但矛盾积累尚不明显，后市焦炭市场大概率呈现振荡偏弱走势;从估值来看，焦炭与螺纹钢比值、焦炭现货与期货价差均处于历史常见水平，估值较为合理。总体而言，春节前焦炭期价或呈现振荡偏弱格局。